俄罗斯原油禁令打击波或刚开始。

周一国际油价盘中跳水近6%，除了经济下行打击需求端预期及美元走强以外，市场还存眷到了有关产油国组织OPEC+大约增产50万桶的报道。

不外，沙特随后的澄清亮相令油价迅速收复失地。此前包罗欧佩克在内的三大权威机构均宣布了灰心的市场陈诉，原本紧急的供应形势发作微妙厘革，上周多个原油期货合约从贴水酿成了升水，期货多头仍在连续减仓。OPEC+下一步产能操持正成为外界的焦点，而这很大约取决于两周后将实施的俄罗斯石油制裁令的影响。

原油经纪商PVM Oil Associates高级市场剖析师瓦尔加（Tamas Varga）陈诉第一财经，疫情和全球央行加息潮对经济的影响连续传导到需求端，供需干系正在发作扭转，“现在隔绝西方对俄罗斯原油的禁运已经不远，如果实际影响和预期相符，那么油价很大约迎来发作上涨，但过高的油价也将影响需求端，因此OPEC+需要思量增产的须要性。”

需求端打击挥之不去

全球经济放缓压力对需求端的影响成为了近期打压油价的主要利空。欧佩克在最新市场月报中将2022年全年世界石油需求增长预测下调至255万桶/日，供过于求风险正在酝酿中。该组织还将2023年全年世界石油需求增长预测下调至224万桶/日。

瓦尔加陈诉第一财经，欧佩克向外界描画了从现在到至少2023年上半年的黯淡前景。疫情反弹以及俄乌辩说影响仍将延续，如果维持之前的操持，OPEC+产能将比全球需求预期高近100万桶。鉴于经济大约进一步放缓，该同盟上个月决定减产200万桶/日的决定是公正的。

国际能源署（IEA）则预测，本年第四季度的全球石油消费量将比去年同期下降24万桶/日。陈诉称，欧洲的能源危机、强势美元等因素均对石油消费造成极重压力。2023年全球石油需求增长被下修4万桶，至161万桶/日，远低于本年的212万桶/日的增速。

相比之下，美国能源信息署（EIA）更为灰心。出于对美国等国度经济衰退的担忧，其在最新短期能源展望中未来岁全球需求预估调停至1.0098亿桶/日，同比增长116万/桶，为三大机构中最低水平，较此前下修5万桶。

有充实的证据表明，通货膨胀和衰退已经是十分现实的风险。国际钱币基金组织、世界银行一连下调全球经济增速预期，主要经济体采购司理人指数（PMI）已经滑向了荣枯线，制造业和零售业随着消费需求降温面临磨练。

瓦尔加认为，经济逆风显而易见，燃料需求和产业运动正在降温，再加上为抑制通胀而推出的激进钱币政策，来岁全球几大经济体都面临巨大的衰退压力，这些都是油价潜在的风险。

俄罗斯成为供应端不确定因素

凭据EIA的预测，根据欧佩克维持减产200万桶推算，来岁全球原油产量将新增74万桶/日，其中美国、巴西和挪威将成为新增产能最多的国度。

近期美国原油产能企稳回升，EIA最新的钻井产能陈诉显示，12月页岩油产量将增加9.1万桶，抵达919.1万桶/日，这是自2020年3月以来的最高产量。只管企业依然受到资本开支的约束，得州二叠纪盆地的产量将在来岁1月抵达550万桶/日的新记载。

不外供应端的种种不确定因素即将呈现。欧盟上月商定对俄原油和产物禁运将于12月5日开始实施。影响已经有所显现，行业数据显示，停止11月18日当周，来自俄罗斯的海运原油总出货量降至267万桶/日的九周低点。与此同时，俄罗斯已经失去了凌驾90%的北欧原油市场。俄罗斯天天运往鹿特丹的原油海运量仅为9.5万桶，也大幅低于2月初的120多万桶。

别的，七国团体（G7）商定的对俄罗斯原油和产物实施最高限价令也箭在弦上。企业将被允许运输俄罗斯原油和产物，前提是其购置代价低于预先商定的代价。市场预期代价区间或定在每桶40至60美元之间，基础即是俄乌辩说发作之前的生产资本。对此，俄罗斯方面周一重申不会向实施油价上限的国度出售石油。

瓦尔加向第一财经剖析道，俄罗斯石油出口代价上限和石油销售禁令都将成为油价的支持因素，他预计两者大约会影响200万桶俄罗斯原油的出口量，“关于莫斯科而言，寻找新买家并不容易，首先，亚洲的剩余空间已经十分有限，其次，更长的航程将面临资本和油轮贮藏的磨练。”

不少机构申饬了对俄能源出口限制的风险。瑞银认为，如果俄罗斯举行抨击，原油大约触及每桶125美元。瑞银全球产业治理首席投资官海菲尔（Mark Haefele）表现，思量到供应前景，油价无法保持低位。随着OPEC+缩减产量，以及欧盟对俄罗斯原油的禁令，石油市场将进一步收紧。花旗银行则预计，俄油限制令将把油价推高到每桶120美元。

在这种配景下，市场开始推测OPEC+将脱手稳定市场。有报道称，沙特和其他欧佩克成员国思量增产至多50万桶/日，这一度引发了原油期货跳水。沙特方面随后否认了增产消息。该国能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹表现，现在200万桶/日的减产将连续到2023年底，由于全球经济康健状况的“不确定性”，该组织将保持审慎。如果需要，将接纳进一步的减产步调来平衡供需。

瓦尔加认为，欧佩克的主要目的是平衡市场，将代价控制在公正区间。由于需求不振打压油价，欧佩克的日收入在四个月内从6月份的33.8亿美元下降到27.6亿美元，这也招致了OPEC+上月作出减产决定。思量到全球经济面临挑战，凌驾100美元的油价大约会打击需求，如果俄罗斯原油出口受限的市场打击很大，适当增产将布伦特原油维持在90美元左右，而这大约是可以思量的选择。